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鋼廠采暖季限產之下螺紋產量下降相對更為明顯

從鋼材產量上來看，自11月份以來北方多數鋼廠的冬季限產全面啟動，成品材產量總體呈現下降態勢。而從具體的品種來看，螺紋的產量下降幅度相對于熱卷則更為明顯。截至11月17日，Mysteel統計的國內建材鋼廠螺紋鋼周產量為306.84萬噸，較上月同期下降15.95萬噸；而同期國內熱軋板卷鋼廠熱卷周產量為309.29萬噸，月環比僅下降2.8萬噸。所以從產量下降幅度的對比情況來看，北方鋼廠冬季采暖限產對于螺紋的生產影響要大一些。

螺紋庫存低于往年水平現貨供應相對偏緊

從庫存角度來看，11月份國內螺紋與熱卷庫存均呈現下降態勢，但螺紋庫存下降幅度相對更大。11月17日Mysteel統計的國內螺紋的鋼廠與社會總庫存量為551.96萬噸，較上月同期大幅下降148.3萬噸，月環比降幅高達21.2%，年同比來看亦出現了明顯的下降。而對于熱卷庫存來說，其下降幅度則相對要小得多。具體來看，11月17日統計的國內熱卷的鋼廠與社會總庫存量為284.32萬噸，較上月同期僅下降15萬噸。年同比對比來看，目前的熱卷庫存仍然要高于去年同期水平。從市場反饋情況來看，目前國內鋼材市場螺紋的現貨供應處于相對偏緊的狀態，特別是華東部分城市甚至出現了現貨資源短缺的現象；反觀熱卷，現階段國內多數地區熱卷現貨供應相對較為充足。

淡季不淡螺紋需求相對熱卷更為旺盛

雖說進入11月份后天氣逐漸轉寒，北方地區相繼進入傳統的鋼材需求淡季，但實際情況并非如此。近一個月以來由于北方鋼廠限產導致國內螺紋及熱卷產量均呈現下降態勢，同時統計的鋼廠庫存與社會庫存持續消化。由此說明目前來看下游需求整體依舊尚可，尤其對于螺紋鋼來說，產量下降相對更大的同時，其鋼廠和社會庫存總量下降幅度達到百萬噸級別，則更可以說明現階段螺紋需求相對熱卷更為旺盛。

所以，對于11月份以來的螺紋價格走勢明顯強于熱卷，主要還是由于螺紋的產量下降更為明顯、庫存更為偏緊以及需求更為旺盛等綜合因素所導致的。那么對于后市，螺紋的價格走勢能否繼續強與熱卷呢？筆者認為可以從期現結合角度去分析。

從期現價差來看，截至11月22日收盤，期螺1801合約價格為3955元/噸，貼水上海螺紋現貨335元/噸；同期期卷1801合約價格為4045元/噸，貼水上海熱卷現貨75元/噸。對比來看，目前期螺貼水現貨價格的幅度依然較大，而期卷則接近于現貨價格。在距離1801合約交割僅剩1個多月時間的情況下，期現價格將逐步走向回歸。對于螺紋期現價差的修復，有兩種可能性較大，一種是期現價格共振上行，期螺價格向上修復，那么螺紋現貨價格相對于熱卷的強勢有望繼續維持；另一種情況則是期現價格共振下行，螺紋現貨價格跌幅更大，那么螺紋現貨價格將逐步向熱卷價格靠攏。對于以上兩者可能性，筆者更傾向于后者。