繼2016年在原有鹽業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上注入天然氣資產(chǎn)后,此番再新增風(fēng)電運營業(yè)務(wù),此舉獲得市場關(guān)注。投資者在股吧中質(zhì)疑,為何注入的是不被看好的風(fēng)電項目。
云南能投一位高管告訴經(jīng)濟觀察報,本次注入公司是選擇已經(jīng)成熟的風(fēng)電項目進行注入,該風(fēng)電項目能夠形成每年一億左右的穩(wěn)定的凈利潤,該項目往后將通過改進設(shè)施技術(shù)等措施增厚標的凈利潤。
往整個云南能投業(yè)務(wù)板塊層面考慮,目前該公司鹽業(yè)板塊正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來的境遇與調(diào)整,公司鹽產(chǎn)品要走出云南向省外拓展,則需要打通中間渠道,放松鹽產(chǎn)品信用政策。
而天然氣部分尚未成熟,尚屬于“攻城掠地”階段,雖然據(jù)公司方面透露,管道建設(shè)目前已有5條支線完成基建施工,但“目前正與多部門溝通協(xié)調(diào),辦理通氣驗收相關(guān)手續(xù),正式通氣時間會以公告形式予以披露。”
因此,本次注入具有穩(wěn)定利潤的風(fēng)電項目亦具有“活絡(luò)”整體集團業(yè)務(wù)板塊之意,這即為正處于轉(zhuǎn)型期的云南能投提供相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
風(fēng)能發(fā)電站注入
上述云南能投高管告訴經(jīng)濟觀察報,本次重組后,“集團公司會通過多種形式提高資產(chǎn)證券化率,在條件允許、時機成熟的情況下按照集團公司總體目標。”應(yīng)對鹽改的同時,云南能投加大對公司戰(zhàn)略另一端清潔能源領(lǐng)域的布局。
根據(jù)12月2日公司發(fā)布的草案顯示,云南能投擬通過發(fā)行股票的方式購買能投集團全資子公司能投新能源的風(fēng)電資產(chǎn),包括4家風(fēng)電運營公司 (能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權(quán)、大姚公司100%股權(quán)、會澤公司100%股權(quán)以及瀘西公司70%股權(quán)),共7個風(fēng)電項目。交易草案顯示,此次資產(chǎn)的初步交易總價約為13.7億元,云南能投將就本次交易向新能源公司增發(fā)股票1.21億股。
從股權(quán)來看,本次交易屬于能投集團內(nèi)部資源調(diào)整,交易完成后,能投集團所控制的全部風(fēng)電資產(chǎn)注入了上市公司。
據(jù)交易預(yù)案披露,本次收購的4家標的公司所屬全部7個風(fēng)電項目已建設(shè)完成,并投入商業(yè)運營。截至今年6月30日,4家企業(yè)的合計裝機容量為370MW。2015-2017年1-6月,4家公司合計營收分別為2.19億元、3.43億元、和2.43億元,合計實現(xiàn)凈利潤分別為6853萬元、1.05億元和1.1億元。不過,根據(jù)協(xié)議新能源公司承諾,標的資產(chǎn)2017-2020年度實現(xiàn)的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)分別不低于7575.46萬元、1.19億元、1.38億元和1.42億元。然而,2017年度標的資產(chǎn)業(yè)績承諾為7575.46萬元,小于2017年1-6月4家標的公司完成利潤業(yè)績。
公司董秘李政良表示,風(fēng)電有較為明顯季節(jié)周期性,“現(xiàn)在到明年5月份,風(fēng)電因受氣候的影響存在周期性,通常上半年利潤高,下半年受雨季影響利潤,而且今年降水量特別豐富,因此影響利潤較大。”
從估值來,4家標的公司對應(yīng)的市盈率為12.28倍,市凈率為1.29倍,低于此前行業(yè)內(nèi)并購風(fēng)能資產(chǎn)平均17.69倍PE,1.32倍PB估值。
云南能投方面的高管稱,“目前集團的光伏電站因產(chǎn)權(quán)方面尚不成熟等原因目前暫未考慮注入股份公司,待時機成熟、達到要求會考慮,目前光伏電站體量較小,對上市公司影響不大,且已簽訂托管協(xié)議,不構(gòu)成同業(yè)競爭。”
集團整體思路
公開資料顯示,云南能投的前身為云南鹽化股份有限公司,在2015年9月通過非公開發(fā)行股票的方式成為能投集團的控股子公司,并于2016年獲天然氣資產(chǎn)置入后,更名為云南能投。
云南能投天然氣業(yè)務(wù)高管表示,“公司天然氣業(yè)務(wù)整體尚處在建設(shè)當(dāng)中,目前利潤占比低。”三季報顯示,天然氣業(yè)務(wù)利潤總額僅為0.35億元,占當(dāng)期利潤總額23%。
云南省天然氣有限公司總經(jīng)理助理、計劃經(jīng)營部部長李志表示,目前五條支線現(xiàn)已機械完工,具體通氣時間還需根據(jù)與中緬管線的接駁情況和下游用氣企業(yè)的接駁情況,及上游氣源單位和政府主管部門驗收情況確定。
該公司天然氣業(yè)務(wù)方面人士透露,建設(shè)支線管道雖然建設(shè)時間較長,但具有排他性。“云南省十三五規(guī)劃,當(dāng)初規(guī)劃24條,實際為39條,天然氣公司擁有16條,因此十三五末我們所覆蓋的區(qū)域可以達到省內(nèi)天然氣管網(wǎng)50%覆蓋率。”李志表示。
招商石化王強團隊表示,該公司作為云南省省級天然氣發(fā)展平臺,已經(jīng)與中石油西南管道分公司達成協(xié)議,將獲得中緬管道的省內(nèi)開口便利和氣源支持。十三五期間,云南天然氣需求巨大并將進入快速發(fā)展期,公司天然氣業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)增長趨勢,經(jīng)營效益將穩(wěn)步提升。
另一方面,目前公司占營收比較較大的鹽業(yè)部分正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來挑戰(zhàn)。上市公司方面表示,“鹽改初期對企業(yè)的影響Z大,鹽業(yè)公司無一幸免利潤均下降,云南的影響程度是較低之一,公司還保持了適度的盈利,處于觸底回升階段。”
云南能投總經(jīng)理馬策表示,發(fā)展鹽業(yè)要延長其產(chǎn)業(yè)鏈,讓鹽成為鹽功能品的載體。
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